美国股市继续暴跌:美国经济可能出现高峰,特朗普热潮结束

时间:2018-12-24 07:07:54 来源:霍林郭勒农业网 作者:匿名

自10月初以来,美股继续暴跌。 12月5日,美国股市再次暴跌。纳斯达克,标准普尔500指数和道琼斯指数分别下跌3.80%,3.24%和3.10%。与此同时,美元小幅回调,美国债券收益率下降。 早些时候,我们认为美国股市的持续下跌可能是特朗普经济繁荣结束的先兆,表明美国经济可能已达到顶峰。主要原因是美联储继续加息,减税效应减弱,贸易摩擦的影响正在逐步显现。最近的情况证实了我们的判断。这将对全球经济形势,宏观经济政策,资本市场和中美贸易摩擦产生深远影响。在十年的轮回中,我们都记得1987年,1998年和2008年发生的事情。这个循环就是轮回。市场有自己的运营规则。人性和山一样古老。 美国股市此次大幅下跌的直接原因是利率上升和风险偏好下降:首先,利率中心水平继续向上移动以抑制估值。其次,投资者的避险情绪是政府债券利率,美联储提高利率,经济放缓,中国和美国贸易摩擦升级和中东地缘政治局势有所改善。 特朗普的繁荣结束了 “特朗普繁荣”可能会结束。从经济周期的基本面来看,美国经济可能逐渐从复苏转向滞涨,美国经济可能已经达到顶峰,经历了十年的转世。 我们此前曾判断“美国经济仍在复苏,但可能会逐步建立起来。”目前的主要经济指标显示出这一迹象:劳动力市场充分就业,小时工资增长加快,企业经营利息和成本上升以及住房抵押贷款。随着贷款利率的上升和房地产市场的利润放缓,全球贸易摩擦加剧,对全球经济放缓的担忧正在上升。 最新数据显示美国国债收益率曲线部分逆转,全球经济利润率放缓,全球制造业采购经理人指数为52%,连续七个月下降,为2016年11月以来的新低。美国制造业采购经理人指数跌至高位水平,而欧洲继续下降。制造业采购经理人指数分别为59.3%和51.8%。欧元区制造业采购经理人指数为2016年9月以来的最低水平。美联储继续加息,利率达到八年来的最高水平。随着投资需求的增加,美国房屋建筑商信心指数11月再次大幅下挫,是2014年以来的最大跌幅,房地产市场开始降温。“特朗普的繁荣”与“奥巴马繁荣”有关。自2008年以来,由低利率,转移杠杆,资产负债表修复以及页岩油和天然气技术革命推动的美国经济复苏最初建于2016?2017年左右,但特朗普减税进一步延长了复苏周期。进入2018?2019年,由于特朗普减税派息率下降,承诺基础设施投资不确定,美联储下半年加息,逐步告别低利率环境,贸易保护主义推高通胀预期和美国政府的赤字已经扩大,经济复苏难以加强。通胀压力可能逐渐出现在边缘。加息预计将增加。 10年期美国国债收益率曾一度上升至3.2%。这既是市场预期的反应。所有资产定价的“锚”。 但美国经济周期的顶峰和滞胀并不意味着美国经济很快就会陷入衰退。事实上,美国经济仍然相当强劲,财务杠杆通常是可控的。我们此前曾强调“美国经济正在复苏,但可能逐渐增强。”同样,美国股市崩盘并不意味着美国股市崩盘进入熊市,但更有可能是一次震荡调整,因为美国经济的基本面仍然相当健康。所以我们说“特朗普的繁荣结束”,而不是“特朗普泡沫的崩溃”。 美联储可能在2019年更加“克制” 受美国股市持续低迷,房地产市场小幅下滑以及收益率曲线趋于平缓的影响,美联储的态度最近已从“鹰”转向“鸽派”。 自10月以来,美国股市大幅波动并继续大幅下挫,商品市场价格下跌。截至2018年12月5日,纳斯达克,标准普尔500指数和道琼斯指数从10月份的高点下跌了11%,7.3%和5.4%。全球经济放缓,工业利润下降,商品市场也表现不佳。黑色,有色和其他周期性商品期货呈下降趋势。随着美联储加息以及沙特阿拉伯和其他国家的产量增加,国际油价在不久的将来也大幅下跌。自10月以来,WTI和布伦特原油价格分别下跌30.3%和28.1%。由于美国金融资产的总资产占住宅部门总资产相对较高,股市的波动性和预期的经济放缓将对居民的收入和消费产生影响。随着美联储继续加息,利率中心向上移动,美国房地产市场繁荣程度不高。从销售指标来看,美国新房和现房的销售已经放缓;从价格指数来看,标准普尔20个大中城市的价格同比下降;从综合指标来看,全国房地产市场全国房屋建筑商协会(NAHB)/富国银行房地产市场指数自2018年以来一直在缓慢下降,并且在11月份的单月迅速降至60,回归2016年8月级别。 此外,收益率曲线逐渐趋于平缓,债券收益率曲线部分上下颠倒,反映了市场对美国经济的长期短期预期和短期融资成本。在正常情况下,短期利率反映了市场流动性的充足性,而长期利率反映了市场对未来经济形势的判断。目前的美国债券期限差价正在迅速缩小。具体表现是短期利率迅速上升,而长期利率缓慢上升甚至下行,这反映了当前市场短期流动性紧缩,通胀预期放缓以及对未来经济形势的担忧。美国。从历史上看,美国国债价差的扩大和倒挂通常伴随着美国经济的逐步衰退和衰退。虽然由于特朗普的经济政策,目前的利差趋势偏离了经济增长,但收益率曲线是长期的。趋于平缓或表明经济下滑,目前美国债务的10年期和1年期利差已从2018年初的80~90BP缩小至20~30BP,而5年期和3年期政府债券利差已经在12月3日。这一天开始变为正数,也就是说,它看起来是颠倒的。 受经济预期放缓,美国股市持续下跌以及国际油价下跌影响,美联储主席鲍威尔最近的讲话由“鹰”变为“鸽子”。许多美联储官员发表“英镑”讲话,而美联储的加息将会缓慢,2019年加息结束。 11月28日,鲍威尔在纽约经济俱乐部午餐会上发表讲话,暗示目前的联邦基准利率略低于中性。 10月,在接受外国媒体采访时,他表示利率与中性利率相差甚远。与利率中性相距甚远,形成了鲜明的对比,态度由“老鹰”变为“鸽子”。此外,美联储副主席克拉丽达和其他美联储官员也发表了“假鸽”讲话。加上11月份美联储利率会议纪要,一些美联储官员指出,目前联邦基金利率接近中性利率。我们预计美联储将在2019年更加“克制”,重叠美国经济的实际运作。慢慢进入结束。中国应该进行反周期调整 面对全球经济放缓,金融市场动荡,中国企业融资难,以及企业预期恶化,中国应加强政策的前期调整和微调,做好应对周期性调整。未来,供给侧改革应加强成本削减和短期支持。强度。 去杠杆化,财政紧缩,环境保护和社会保障改革都是过热的政策。在当前和较低阶段的经济衰退中,应调整财政,货币和监管政策,以发挥反周期调整作用。短期需求管理反周期调整政策不应该反对长期供给侧结构性改革。长期改革需要短期稳定的宏观环境。 建议在未来加强反周期政策: 1)在货币政策方面,未来将继续降息,但不会淹没。中央银行行长易纲表示,“我们仍有相当大的货币政策工具空间。” 10月15日,央行下调配额1个百分点,发放1.2万亿元资金。这是今年的第四次。尽管中央银行今年已经四次减少基础货币,但信贷衍生,货币创造和传导机制并不顺畅。在未来,广义货币和广泛信贷应该是平等的。从货币供给的角度来看,虽然银行表中的资金有了很大的改善,但由于经济下滑和不良率上升的影响,“偿还贷款”现象明显,资金存放,资产负债表外业务和影子银行业务受到严格监管。创造能力急剧下降。从货币需求来看,房地产企业,民营企业和中小企业的融资难度有所增加,而地方政府和国有企业的投资扩张受到减债政策的制约。 2)金融监管从去杠杆转向稳定杠杆,改善货币政策传导机制,从广义货币转向宽泛信贷,更好地支持实体经济。国务院副总理刘和表示,“有必要处理稳定增长,结构调整和风险防范之间的关系,并保持宏观杠杆率的相对稳定。” 10月19日,两国代表团表示支持银行财务管理子公司,保险基金增加股市投资,重点解决中小企业和民营企业融资问题,解决上市公司流动性风险问题。股票质押。 10月22日,国务院常务会议提出,央行应提供初始资金委托专业机构支持民营企业债券融资,正常运作和流动性暂时困难。鉴于A股的充分调整,合理的估值以及未来支持实体经济融资的能力,该政策可以增加对股市的支持。3)财务更加活跃,并引入了减税计划。财政部长刘坤表示,“正在研究更多的减税措施。”未来,应在2019年提高赤字率,不受3%的赤字率影响,并应加强功能性融资,主要是通过减少支出,提高效率,大幅减少减税,降低微观科目的预期。 ,增加企业的生存能力,减少税收方法。增加扣除等间接减税直接降低名义税率,特别是降低企业所得税税率(如从25%降至22%)和增值税率(增值税税率是划分制造业的简单步骤)税率降低16%)。降低到10%),提高减税后企业和居民的收益感。 供给侧结构性改革的减产能力和减少库存任务已基本完成,杠杆已转移到中间板并转为稳定杠杆。应该增加未来的政策重点,以降低成本并弥补不足。信心比黄金更重要。从中长期来看,我们应该以六大改革为突破口,增强企业和居民的信心,开创高品质发展的新时代: 一是在新一轮改革开放中建立高质量的发展评估体系,鼓励地方飞行员,调动当地的积极性。 二要加强国有企业改革。如果我们不动,我们就会上线并陷入意识形态辩论。我们必须以市场导向的方式和黑猫和白猫的实用主义标准衡量它。 第三,服务业将大规模,大规模发布。 第四,大规模降低微科目的成本。减税,简化管理,降低物流,土地和能源等基本成本。 五是防范和化解重大风险,促进资金回源,更好地为实体经济服务。 第六,按照“房屋用来生活,不用于炒作”的定位,建立新的住房制度和长期的生活机制,关键是人地关系和金融稳定。 (作者:恒大研究所) 第一部财经新闻转载自“ZePing Macro”微信公众号,该号码被删节。

和家网

相关新闻